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때때로 현금은 쓰레기가 아니다?

전설적인 투자자이자 세계 최대 헤지펀드 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)의 창립자인 레이 달리오(Ray Dalio)는 “현금은 쓰레기다”라는 용어를 만들었습니다. 그러나 틀림없이 지난 8개월 동안 현금은 경제 폭풍을 가장 잘 견뎌냈고, 달러는 주요 통화 중에서 가장 강했습니다. 

이번 주에 우리는 달러에 대해 심각한 타격을 입은 여러 법정 화폐의 예를 보았습니다. 2002개 다른 통화 대비 달러 가치를 측정하는 달러통화지수(DXY)가 이번 주 XNUMX년 이후 최고치를 기록했다.

터키 리라화는 연간 78.6%의 인플레이션을 경험한 것으로 보고되었으며, 이는 24년 만에 가장 높은 수치로 달러 대비 3% 하락했습니다. 유럽의 지속적인 에너지 위기로 인해 유로화도 달러화와 동등한 수준에 가까워졌으며, 투자자들이 안전을 추구함에 따라 3.5주 동안 60% 하락했습니다. 아르헨티나인들은 경제 장관이 12% 인플레이션에 덜 우려하는 것으로 인식되는 후보로 교체됨에 따라 테더(USDT)로 교환하여 아르헨티나 페소를 탈출하려고 노력해 왔습니다. 아르헨티나 페소로 표시될 때 USDT 가격은 교체 전보다 XNUMX% 이상 상승했습니다.

그러나 이것이 테더에게 좋은 소식만은 아닙니다. USDT의 시가총액은 지난 83개월 동안 큰 타격을 받아 19월 초 66억 달러에서 55억 달러로 XNUMX% 감소했습니다. 한편, Circle의 USD 코인(USDC)은 이번 주에 XNUMX억 달러에 달하는 시가총액 사상 최고치를 계속해서 경신하고 있습니다. 이는 스테이블 코인이 곧 뒤집힐 수 있음을 시사합니다.

에너지 비용 증가와 비트코인 ​​가격 하락으로 인해 채굴자들은 2022년 7,202분기 내내 대차대조표를 강화하려고 시도했습니다. 전체적으로 채굴자들은 79월에 채굴한 금액보다 더 많은 양을 판매했으며, 상장 비트코인 ​​중 가장 큰 상장 기업인 Core Scientific 비트코인 보유 측면에서 채굴업체는 이번 주 3,000월 동안 47개의 비트코인을 판매했다는 소식을 발표했습니다. 이번 매각으로 부채 상환을 충당하고 인프라에 투자하기 위해 지분을 XNUMX% 줄였습니다. Bitfarms는 또한 XNUMX월에 XNUMX BTC를 판매하여 보유량을 XNUMX% 줄였습니다. 컴퍼스 마이닝(Compass Mining)도 시설 소유주에게 전기세와 호스팅 비용을 지불하지 않아 시설 중 하나를 잃은 것으로 알려졌다.  

비트코인 채굴자는 수익과 이익 마진이 비트코인 ​​가격에서 파생되기 때문에 자산 가격 변동에 가장 취약합니다. 상승장에서 채굴자의 목표는 가능한 많은 비트코인을 보유하여 자산 기반의 가치를 높이고 추가 자금을 조달할 수 있도록 하는 것입니다. 이러한 인센티브는 대차대조표가 증가함에 따라 주식 가치도 함께 증가할 수 있기 때문에 공개적으로 거래되는 채굴자에게는 훨씬 더 큽니다. 강세장 동안 이는 긍정적인 역할을 하며 매도측 유동성 역할을 하는 시장에 진입하는 새로운 코인을 완화하여 강세장을 연장하고 잠재적으로 비트코인 ​​및 채굴자의 대차대조표에 대한 가치가 더 높아질 수 있습니다. 

반대로, 하락장에서 비트코인 ​​가격이 하락할 때 채굴자들의 가장 안전하고 지속 가능한 옵션은 부채 상환 및 운영 비용을 지불하기 위해 보상금을 현금으로 판매하는 것입니다. 또한 지난 분기에 볼 수 있듯이 충분한 유동성을 보장하기 위해 국고에 보관된 비트코인을 판매할 수도 있습니다. 약세장 동안 이는 추가적인 판매 압력으로 인해 가격이 더욱 하락하고 채굴자들이 항복함에 따라 하락세를 연장시키는 역할을 합니다.  

채굴자들이 대차대조표에 자산으로 분류하는 채굴 장비에 대한 수요 감소로 인해 어려움을 겪게 됩니다. 일부 채굴자는 추가 자금 조달을 위해 장비를 담보로 활용합니다. 장비의 수요와 가치가 감소하면 대출을 뒷받침하기 위해 추가 담보를 제공해야 합니다. 이는 추가 현금에 접근할 수 없는 참가자에게 문제가 됩니다. 즉, 대부분의 경우 국고에 보관되어 있는 비트코인과 같은 자산을 매각하게 됩니다. 또는, 그들은 점점 더 많은 부채를 떠안고 이전 부채를 갚기 위해 덜 매력적인 조건으로 더 많은 부채를 떠맡을 수 있습니다. 이러한 장비 담보 대출이 4억 달러에 달하는 것으로 보고되는데, 이는 가격이 계속 하락할 경우 업계의 취약성을 입증합니다.

이러한 요인들은 비트코인이 2011년 이후 최악의 분기 실적을 기록하게 된 지난 분기의 감소에 기여한 것으로 보입니다. 주요 질문은 채굴자들이 추가 하락세에서 살아남을 수 있을 만큼 충분한 수입과 현금 보유고를 확보할 수 있는지 여부입니다.

재정적으로 덜 건전한 광부의 소멸은 업계의 통합으로 이어질 수 있습니다. 가장 자본화된 기업은 생존하여 가치가 감소하는 동안 소규모 기업을 인수할 수 있습니다. 장기적으로 이것은 이익이 될 수 있으며, 잠재적으로 더 많은 양의 코인을 보유하게 되는 재정적으로 더 강한 채굴자로 이어질 수 있으며, 더 많은 보상을 유지함으로써 추가 코인이 시장에서 판매되는 것을 더욱 제한할 수 있습니다. 

비트코인 채굴 전용 총 컴퓨팅 파워인 비트코인의 해시율은 237월 15EH/s라는 사상 최고치를 달성한 이후 약 1.41% 감소했습니다. 채굴자들이 블록 보상을 위해 경쟁해야 하는 정도를 측정하는 비트코인의 난이도 조정은 해시율에서 파생되며 지난 2.35주 동안 XNUMX% 하락했고 그 전 XNUMX주 동안 XNUMX% 하락해 채굴 활동이 감소하고 있음을 시사합니다. . 이를 검토하면 전반적인 채굴자 참여에 대한 좋은 척도와 비트코인 ​​채굴 인프라의 상태에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

광부들의 단기적인 현금 전환은 이러한 비관적인 시대에서 살아남기 위한 가장 현명한 결정이 될 수 있습니다. 그러나 장기적으로 비트코인 ​​가격의 궤적은 비트코인이 부를 늘리고 보존하는 데 있어 탁월한 자산임을 입증했습니다. XNUMX년도 채 안 남은 다음 비트코인 ​​반감기는 채굴의 경제성에도 영향을 미칠 것입니다. 채굴자들은 더 낮은 에너지 비용, 더 높은 기계 효율성, 더 낮은 블록 보상보다 더 높은 비트코인 ​​가격을 추구할 것입니다. 비트코인 가격이 어느 정도 강세를 보일 때까지는 현금이 쓰레기가 아닐 수도 있습니다.